钢厂不锈钢天沟反库存积累行为难以持续

去年12月钢铁行业PMI数据为40.6，上期数据为37，相比较而言有了较大的改善。分项指数都有较大幅度改善，其中新订单数据较上期增加11.2，产成品库存数据下降9.7。钢铁行业回暖可能是不锈钢天沟反弹的主要推手。

但值得注意的是，钢铁PMI数据虽然出现较大幅度的改善，但总体仍然处于荣枯线以下。在终端需求表现弱势下，不锈钢天沟反弹难以持续。

钢厂开工率维持低位

始于2015年9月的钢厂开工率下降趋势仍在持续，12月25日全国钢厂高炉开工率已下降至75.14%，超过2015年7月创造的77.49%的低点。尽管高炉开工率一降再降，但钢厂盈利情况没有出现明显改善，当前全国钢厂盈利比例仍在5%以下。

在整体预期悲观情况下，钢厂复工意愿并不强，未来不锈钢天沟需求难有大的改观。

国际供给难见缩减

澳洲和巴西不锈钢天沟反港口发运量虽然有所波动，但整体仍然维持在高位。当前国际港口不锈钢天沟库存与去年同期基本持平，未来国际矿山发运量仍将维持较高水平。

国内港口方面，近期国内北方港口不锈钢天沟到货量一直维持在1000万吨上方，主要港口不锈钢天沟库存稍有下滑，但仍处在9000万吨以上的高位。不锈钢天沟供应压力并未出现明显的减小。

国际低成本不锈钢天沟继续挤占中国市场

国内矿山延续之前的减产步伐，随着国内矿山开工率逐渐下降，国内不锈钢天沟产量继续缩量。但与此同时，中国不锈钢天沟进口量不断增加。2015年11月中国进口不锈钢天沟量同比增加22%，同期国内矿山不锈钢天沟原矿产量却下降了7.5%。

国际低成本不锈钢天沟继续挤占国内不锈钢天沟市场份额，低成本外矿市场占有率逐渐上升，继续拉低整体不锈钢天沟的成本。未来不锈钢天沟下降空间将逐步扩大。

“翘尾”行情或结束

从历史数据来看，年末不锈钢天沟价格一般会出现一定程度上涨。2014年年末不锈钢天沟1505合约反弹超10%，2013年年末不锈钢天沟1405合约反弹幅度较小，不到5%，但都在整体下跌行情中出现了一波反弹。笔者认为“翘尾”的原因一是为实现经济增长目标基建投资加码，二是下游钢铁行业开始积累原材料库存。但是，在资金压力制约下，未来基建投资提振效果有限，同时，在下游终端需求没有明显好转的情况下，钢厂不锈钢天沟反库存积累行为难以持续。http://www.ylxbxgtg.com/